研究报告

过去两年，去中心化衍生品赛道迎来爆发式增长。随着 CeFi 的监管与信任危机不断显现，用户对于“高性能、透明、可验证”的链上衍生品平台需求快速上升。Hyperliquid 正是在这一背景下脱颖而出，以自研高性能链 + 全链上订单簿为核心，以“像中心化交易所一样快，但无需中心化信任”为愿景，逐步成为 DeFi 永续合约市场的绝对龙头。

2025年上半年，加密行业呈现出多点开花的繁荣景象。HTX Research 深度盘点2025上半年行业要点，包括数字资产财库（DAT）、DeFi领域的永续合约交易赛道、稳定币赛道，尤其是支付渠道与新币赛道的赢家——波场Tron 与火币HTX 的半年故事，以及宏观市场态势看法。

本文由HTX Ventures撰写，将围绕模式拆解、玩家格局、监管态势、典型风险及未来演化，帮助你判断：股票代币化，是 RWA 的黄金入口，还是资本市场的灰度陷阱？

稳定币正在从加密投机工具转变为全球金融系统的核心基础设施，不仅重塑支付和结算体系，还逐步嵌入央行与财政政策执行机制。在监管制度逐步明确、技术能力提升与资本推动下，稳定币有望取代部分传统货币职能，成为未来全球货币秩序的关键支柱。

在Web3与人工智能（AI）两大科技浪潮交汇的今天，加密支付正被重新定义。过去，它主要承担价值转移的底层功能，如今则正在演化为“AI经济体”的执行中枢，联通数据、算力、用户与资产之间的智能协作网络。