Обзор

С 2017 года криптоиндустрия прошла через несколько итераций: последовательно поднимались и угасали такие направления, как DeFi, NFT, блокчейн-гейминг и решения масштабирования второго уровня (Layer 2). Однако за пределами этих нарративов рост стейблкоинов демонстрировал исключительно устойчивую динамику. Эмиссия стейблкоинов увеличилась с менее чем $10 млрд в начале 2020 года до более чем $210 млрд к концу 2024 года, при этом торговый объём превысил $26 трлн. Постепенно стейблкоины стали превращаться в “базовую валюту” блокчейн-мира. Тем не менее, если внимательно рассмотреть структуру расчётов на блокчейне, становится очевидно, что хотя стейблкоины и используются для клиринга транзакций с цифровыми активами, сами публичные блокчейны, на которых они функционируют, изначально не оптимизированы для платёжных сценариев. Ethereum делает акцент на общей компонуемости, Solana и другие – на высокопроизводительных универсальных приложениях, но существующим сетям всё ещё трудно соответствовать глобальным требованиям к платежам и расчётам с точки зрения комиссий, производительности и поддержки комплаенса.

Для решения этой проблемы появилась новая категория блокчейнов, созданных вокруг платежей и расчётов со стейблкоинами, – в индустрии их называют “публичные блокчейны стейблкоинов”. Эти сети на инфраструктурном уровне объединяют выпуск стейблкоинов, кроссчейн-переводы, ценовые оракулы, модули комплаенса и разработку приложений. Их цель – реконструировать платёжные процессы в реальных сценариях: трансграничные переводы, торговля товарами, распределение заработной платы, расчёты B2B. На основе обзора материалов индустрии эта работа систематически анализирует концепцию публичных блокчейнов стейблкоинов, примеры репрезентативных проектов и их отличия от традиционных блокчейнов. Далее делаются выводы из опыта успеха TRON в сфере расчётов со стейблкоинами, чтобы предложить рекомендации по дизайну новых проектов (например, Tempo), включая аспекты защиты конфиденциальности, эффективности капитала, масштабируемости, архитектуры оракулов и защиты от MEV, предоставляя читателю комплексное руководство.

Данная статья состоит из трех основных разделов: в первом рассказывается о том, что такое публичные блокчейны стейблкоинов и чем они отличаются от традиционных блокчейнов, с акцентом на факторы успеха TRON; во втором рассматриваются пути разработки нескольких репрезентативных публичных блокчейнов стейблкоинов, сравниваются их основные характеристики, партнеры и прогресс; в третьем на примере Tempo рассматриваются ключевые аспекты разработки новых публичных блокчейнов стейблкоинов с точки зрения конфиденциальности, MEV, масштабируемости, дизайна оракула и применения в торговле товарами.

1. Отличия между публичными блокчейнами стейблкоинов и универсальными публичными блокчейнами, а также факторы успеха TRON

1.1 Концепция и предпосылки развития

Традиционные публичные блокчейны (такие как Ethereum, Solana и др.) часто называют “цепочками для децентрализованных приложений (DApp-chains)”. Их основная цель – предоставить программную среду для децентрализованных приложений. Они делают акцент на открытости, компонуемости и инновациях без разрешений. Ethereum с помощью смарт-контрактов дал старт волнам децентрализованных финансов (DeFi), NFT и блокчейн-гейминга, однако его масштабируемость и комиссии часто подвергались критике в контексте платежей. Solana добилась прорыва в производительности, но её фокус всё ещё сосредоточен на DeFi и NFT, при этом система валидаторов относительно открыта и требует от пользователей владения нативным токеном для оплаты газа.

В отличие от этого, “публичные блокчейны стейблкоинов” используют стейблкоины как нативную энергию сети и позиционируются ближе к расчётному уровню. Эти блокчейны обладают следующими отличительными особенностями:

Стейблкоин как газ: комиссии за транзакции оплачиваются напрямую в стейблкоинах. Комиссии стабильны и предсказуемы, пользователям не нужно держать волатильные токены как “плату за проезд”, что существенно снижает барьер входа.
Оптимизация под платежи и расчёты: цель не в создании “универсальной” платформы, а в обеспечении стабильных, безопасных и удобных платёжных возможностей, с упором на высокий TPS, подтверждение транзакций за доли секунды, низкую задержку и низкие комиссии.
Встроенные модули комплаенса: на уровне протокола предусмотрены поля для KYC/AML и Travel Rule, что облегчает доступ для институтов и банков, а также снижает пространство для “серых” операций. Данные транзакций могут служить точкой входа для регуляторных запросов.
Фокус на реальных финансовых потребностях: такие функции, как расчёты в разных валютах, валютный клиринг, единые учётные единицы и компонуемые стейблкоины с доходностью, при этом логика инструкций на блокчейне тесно совпадает с реальной логикой клиринга.
Модель вертикальной интеграции: проекты нативно интегрируют эмиссию, расчёты и приложения на трёх уровнях, что позволяет контролировать критически важные звенья. Это создаёт сложности “холодного старта” на начальном этапе, но позже приносит выгоды за счёт экономии на масштабе и усиления переговорной позиции.

https://defillama.com/chain/tron?tvl=false&events=false&chainRevenue=true&groupBy=cumulative

Благодаря этим особенностям публичные блокчейны стейблкоинов больше напоминают расчётные “магистрали”, поддерживающие платежи на блокчейне, формируя комплементарные отношения с традиционными блокчейнами, которые функционируют как “многофункциональные города”. Первые обслуживают высокочастотные, крупные и детерминированные денежные потоки (например, зарплатные платежи, расчёты в цепочках поставок, трансграничные переводы), тогда как вторые сосредоточены на развитии экосистемы приложений и инновациях в сфере смарт-контрактов.

1.2 Драйверы появления публичных блокчейнов стейблкоинов

Возникновение публичных блокчейнов стейблкоинов обусловлено сочетанием нескольких потребностей и давлений:

Болевые точки трансграничных платежей: традиционная модель корреспондентских банков требует участия множества банков и клиринговых палат, что связано с громоздкими процедурами и высокими затратами. Один B2B-перевод в развивающиеся рынки может включать от 3 до 6 посредников, а расчёты занимают неделю и более. Компании из развивающихся стран испытывают огромную потребность в быстрых и дешёвых методах расчётов, и платежи в стейблкоинах предлагают реальное решение.

Неспособность мейнстримных блокчейнов удовлетворять платёжные сценарии: высокие комиссии и перегруженность Ethereum отпугивают мелкие и средние транзакции; высокопроизводительные сети вроде Solana дешевле, но по-прежнему взимают комиссии в нативных токенах, вынуждая компании брать на себя риски волатильности токенов. Публичные блокчейны стейблкоинов решают эту проблему через унифицированное ценообразование и абстракцию газа.

Требования комплаенса и защита приватности: корпоративные платежи должны соответствовать правилам KYC/AML, при этом чувствительные данные (например, зарплаты сотрудников) не могут быть полностью публичными. Прозрачность публичных блокчейнов раскрывает коммерческие тайны и доходы работников, что делает необходимой инфраструктуру, способную сбалансировать приватность и регуляторные требования.

Спрос со стороны институтов на автоматизацию: корпоративные платежи часто включают сложные процессы: регулярные выплаты зарплат, факторинг счётов, финансирование цепочек поставок. Для этого нужна интеграция с офчейн-системами и оракулами, а также поддержка пакетного автоматического исполнения. Публичные блокчейны стейблкоинов проектируются с учётом встроенных модулей автоматизации и оракулов в реальном времени, чтобы удовлетворить потребности предприятий.

1.3 Факторы успеха TRON

Хотя универсальные сети вроде Ethereum до сих пор доминируют в эмиссии стейблкоинов и DeFi, TRON добился уникального успеха именно в сфере платежей стейблкоинами и трансграничных переводов, став важным ориентиром для последующих публичных блокчейнов стейблкоинов. Основные факторы успеха TRON включают:

Высокая производительность и низкие издержки: TRON использует консенсус Delegated Proof-of-Stake (DPoS), обеспечивая более 2000 транзакций в секунду, подтверждение за 3-5 секунд и комиссии менее 0,01 USD за транзакцию. Такой уровень пропускной способности и низкая стоимость стали фундаментом массового применения в платёжных сценариях. В 2024 году на TRON приходилось около 2,6 млн активных пользователей в день, общий объём транзакций превысил 1 млрд USD, при этом средняя комиссия оставалась на уровне 0,01 USD. Это сочетание цены и производительности сделало TRON предпочтительным выбором для пользователей стейблкоинов.

Сильная концентрация на приложениях со стейблкоинами: с самого начала TRON сосредоточил бизнес-фокус на трансграничных платежах и микроплатежах в стейблкоинах, выстроив экосистему вокруг USDT. В итоге TRON стал крупнейшей сетью по эмиссии USDT в мире. Сравнительные таблицы показывают: TRON обрабатывает более 2000 транзакций в секунду, подтверждает их за 3-5 секунд, берёт комиссию менее 0,01 USD и делает акцент на стейблкоинах и микроплатежах. Такая ясная специализация позволила ему избежать прямой конкуренции с универсальными сетями.

Формирование полной инфраструктуры оракулов и сервисов: оракул WINkLink от TRON предоставляет приложениям DeFi ценовые фиды, доступ к произвольным API, верифицируемую случайность и автоматическое исполнение. В 2025 году TRON объявил о внедрении Chainlink Data Feeds в качестве официального оракула, что повысило безопасность и надёжность ценовых данных и обеспечило защиту активов на сумму свыше 5,5 млрд USD. Надёжная оракульная инфраструктура покрыла потребности DeFi и корпоративных платёжных сценариев, требующих данных в реальном времени.

Механизмы комплаенса и приватности: TRON внедрил в блокчейн поля для комплаенса, такие как Travel Rule, встроив информацию о международных переводах в мемо-поля транзакций. Это дало возможность проводить регуляторную проверку в реальном времени и использовать доказательства с нулевым разглашением, обеспечивая баланс между комплаенсом и приватностью. Эти механизмы снизили регуляторные риски и привлекли большое количество институциональных пользователей.

Экосистемное сотрудничество и развитие инфраструктуры: TRON наладил партнёрства с кастодианами (Fireblocks, Copper, Cobo), предоставив решения для мультиподписи и хранения активов; заключил соглашения с платёжными компаниями (Pundi X, Mercado Bitcoin) для интеграции стейблкоинов TRON в XPOS-терминалы и e-commerce-платформы, добившись проникновения в сферу розничных платежей. TRON также внедрил модули факторинга счетов и DVP-модули (поставка против платежа) для торговли товарами, используя оракулы WINkLink и кроссчейн-мосты для атомарного обмена NFT-складскими расписками на USDT, что позволило проводить расчёты крупных торговых сделок за секунды.

Фокус на рынках и эффект масштаба: основная пользовательская база TRON сосредоточена в развивающихся странах, где есть острая потребность в трансграничных переводах и B2B-платежах. По публичным данным, средний дневной объём трансграничных расчётов в USDT на TRON достиг 2,13 млрд USD, из которых 60% приходилось на оптовые переводы свыше 100 тыс. USD (средняя транзакция около 219 000 USD). Это создало замкнутый цикл более чем из 4000 крупных транзакций в день, при высокой эффективности и низких затратах. Такой масштабный эффект обеспечил TRON капитал и комьюнити-поддержку для дальнейшего развития экосистемы.

Сотрудничество Tron с турецкими биржами https://www.chaincatcher.com/article/2189276

Итог: TRON смог первым закрепиться на рынке публичных блокчейнов стейблкоинов, потому что целенаправленно оптимизировал консенсусный механизм, структуру комиссий, экосистемные сервисы и возможности комплаенса, а также выстроил бренд через партнёрства и реальное применение. Его успех показывает, что фокус на конкретных сценариях, снижение издержек, усиление комплаенса и построение инфраструктуры оракулов и кастодиальных решений – это ключевые факторы развития публичных блокчейнов стейблкоинов.

2. Репрезентативные пути дизайна публичных блокчейнов стейблкоинов и их сравнение

Проект	Позиционирование	Производительность	Стратегия/Вызовы
Arc (Circle)	Расчётный слой USDC, базовый уровень под контролем эмитента	Подтверждение за 1 секунду, 3000 TPS	Обеспечить предсказуемые издержки и надёжные расчёты, привлечь институциональных пользователей
Tempo (Stripe & Paradigm)	Сеть с приоритетом платежей, обслуживает глобальных мерчантов Stripe	Цель – 100 000 TPS, подтверждение за доли секунды	Использовать сеть мерчантов для прямых фиатных платежей, нужно найти баланс между комплаенсом и децентрализацией
Stable (Tether и Bitfinex)	Основная сеть USDT, клиринг корпоративного уровня	Подтверждение второго уровня, 10 000 TPS	Вернуть контроль над расчётами USDT у TRON, бросить вызов существующей монополии
Plasma	Сайдчейн BTC, фокус на платежах USDT	Высокая пропускная способность, переводы без комиссий	Использовать бренд BTC для привлечения пользователей, опора на экосистемы с крупным финансированием
Converge (Ethena и Securitize)	RWA + DeFi, институциональная L2	Время блока 100 мс, пропускная способность уровня GigaGas	Обеспечить высокопроизводительную и комплаенс-среду для институтов, связать RWA и DeFi
Codex (при поддержке Dragonfly)	Платежи корпоративного уровня и финансовая L2	Производительность OP Stack L2, фокус на расчётах	Ориентирована на зарплаты и торговые расчёты, сильное финансирование и партнёрства

2.1 Arc (Circle)

Arc – первая нативная публичная сеть, запущенная компанией Circle, вторым по величине эмитентом стейблкоинов в мире. Хотя USDC активно циркулирует в Ethereum, Solana, TRON и других сетях, волатильность и комиссии этих базовых блокчейнов мешают Circle контролировать пользовательский опыт и процессы комплаенса. В роли “расчётного уровня” для USDC Arc знаменует переход эмитента от простого выпуска токенов к предоставлению финансовой инфраструктуры.

Ключевые особенности Arc:

USDC как газ: комиссии за транзакции оплачиваются напрямую в USDC, что устраняет риск валютной волатильности и делает комиссии предсказуемыми.
Скорость и стабильность: по официальным данным, цель Arc – подтверждение транзакций менее чем за 1 секунду и пропускная способность 3000 TPS, нацеленная на трансграничные платежи и крупные расчёты.
Опциональные функции приватности: компании и институты могут предоставлять определённым регуляторам доступ к деталям транзакций через механизмы вроде viewing-key, что обеспечивает выборочную приватность.
Встроенные FX и кроссчейн-модули: Arc интегрирует протокол Circle CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), поддерживает ончейн-валютные свопы (RFQ) и кроссчейн-выпуск/выкуп USDC. Планируется запуск стейблкоина с доходностью USYC, чтобы связать расчёты с доходностью ончейн. Сеть на старте поддерживается около 20 валидаторами.

Arc демонстрирует стремление эмитентов контролировать базовый уровень: чтобы гарантировать предсказуемость комиссий и надёжность расчётов, они строят выделенную сеть и привлекают институты через возможности FX. В дорожной карте проекта упомянуты приватность и MEV, что показывает внимание к комплаенсу и пользовательскому опыту.

2.2 Tempo (Stripe и Paradigm)

Tempo – проект, инкубированный платёжным гигантом Stripe совместно с криптофондом Paradigm. Его цель – построить “платёжно-ориентированный” блокчейн стейблкоинов для обслуживания глобальной сети мерчантов Stripe. Основные черты Tempo:

Мульти-стейблкоин Gas и AMM: любой мейнстримный стейблкоин может использоваться для оплаты газа. Встроенный AMM для обмена стейблкоинов устраняет необходимость ручного обмена.
Низкие комиссии и предсказуемость: сеть поддерживает платёжные каналы, memo-поля и whitelists, приближая процесс приёма платежей к опыту традиционных платёжных систем.
Экстремальная производительность: цель проекта – 100 000 TPS и подтверждения за доли секунды, чтобы покрыть сценарии зарплатных выплат, трансграничных переводов и микроплатежей.
Совместимость с EVM и Reth: в качестве исполнительного уровня используется Reth, что позволяет разработчикам Ethereum легко переносить контракты. Проект уже тестировал коммерческие применения совместно с Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI и др.
Характер консорциумной сети: валидаторы Tempo на данный момент управляются партнёрскими институтами, что делает сеть более консорциумной и менее децентрализованной, чем классические публичные сети. В будущем возможно постепенное открытие участия для валидаторов.

Стратегия Tempo – использовать сеть мерчантов Stripe, подключить прямые фиатные рельсы и кошельки с авторизацией через соцсети, обеспечивая почти Web2-опыт. Основные вызовы: найти баланс между высокой производительностью и комплаенсом/приватностью, а также расширить набор валидаторов для укрепления доверия.

2.3 Stable (Bitfinex и Tether)

Stable – это совместный проект Bitfinex и Tether: EVM-совместимая L1-сеть, позиционируемая как основная инфраструктура для USDT. Её цель – устранить трения при крупных переводах USDT и создать клиринг корпоративного уровня.

Ключевые особенности:

USDT как нативный газ: пользователи могут оплачивать комиссии в USDT; p2p-транзакции могут быть без комиссии. С помощью абстракции аккаунтов можно использовать и другие стейблкоины для оплаты газа.
Финализация за секунды и высокий TPS: использует консенсус StableBFT (вариация CometBFT, адаптированная под высокую нагрузку) и параллельное исполнение, цель – 10 000 TPS.
Функции корпоративного уровня: поддержка агрегированных пакетных переводов, комплаенс-приватные переводы, потребительские кошельки, интеграция с картами и эквайрингом мерчантов. Для разработчиков предусмотрен полный SDK.
Финансирование и планы: проект привлёк $28 млн посевных инвестиций, среди инвесторов Franklin Templeton и другие традиционные институты. Планируется запуск фиатных on/off-рампов, дебетовых карт и “fast-lane” для корпоративных расчётов в USDT.

Запуск Stable сигнализирует о намерении Tether вернуть контроль над базовой инфраструктурой, который до этого во многом находился у TRON.

2.4 Plasma

Plasma – блокчейн стейблкоинов, разработанный командой сайдчейна Биткоина. Он использует безопасность BTC, при этом совместим с EVM и ориентирован на платежи в USDT. Основные характеристики Plasma:

Консенсус PlasmaBFT: модифицированный параллельный вариант Fast HotStuff для ускоренной финализации и высокой пропускной способности.
USDT-переводы без комиссий: один из главных аргументов Plasma – бесплатные переводы в USDT. Также поддерживаются кастомные токены газа, разработчики могут выбирать стейблкоины или токены экосистемы.
Опциональная приватность: встроенные зашифрованные платежи подходят для расчётов по зарплате и корпоративных переводов. EVM-совместимость упрощает миграцию приложений.
Нативный мост BTC: некастодиальный кроссчейн-мост позволяет вводить BTC в среду EVM и использовать его в экосистеме стейблкоинов.
Партнёрства: сотрудничество с Yellow Card и BiLira Kripto для сервисов денежных переводов, работа с Uranium Digital для расчётов в торговле ураном, планы интеграции с DeFi-протоколами (Aave, Pendle). В июле 2025 Plasma провела публичный токенсейл XPL, собрав 373 млн USD (переподписка в 7 раз).

Стратегия Plasma – использовать огромную капитализацию и бренд BTC, объединить держателей BTC и пользователей USDT в единую сайдчейн-экосистему, повысить эффективность платежей, дать приватность и построить расчётную сеть, связанную с BTC.

2.5 Converge

Converge – это L2-сеть Ethereum, разработанная совместно Ethena Labs и Securitize, позиционируемая как мост между RWA (активами реального мира) и DeFi. Ключевые черты Converge:

Технологический стек Arbitrum: уровень исполнения использует Arbitrum, а доступность данных обеспечивает Celestia. В нем используется пользовательский секвенсор, управляемый Conduit, с временем блокировки 100 мс и пропускной способностью на уровне ГигаГаза.
Газ в стейблкоинах: использует нативные стейблкоины USDe и USDtb для оплаты газа. Поддерживает внесение доходных стейблкоинов (например, sUSDe).
Институциональная безопасность: кастодиальные решения и аудит обеспечивают Anchorage, Fireblocks, Zodia, Copper и др. Стейкинг токена $ENA открывает доступ к валидаторству.
Партнёрства: сотрудничество с Hamilton Lane, Pendle, Maple Finance, Aave и др., чтобы предоставить институтам высокопроизводительную и безопасную среду для торговли RWA и DeFi.

Главная инновация Converge – объединение кастодиальных решений для RWA, доходных стейблкоинов и высокопроизводительной L2, чтобы обслуживать крупные институциональные потоки капитала в криптоиндустрии.

2.6 Codex

Codex – L2-сеть Ethereum, поддерживаемая инвесторами во главе с Dragonfly, ориентированная на корпоративные платежи в стейблкоинах, зарплаты и торговое финансирование. Особенности Codex:

Базируется на OP Stack: построен на Ethereum OP Stack и управляется Conduit. Эта архитектура обеспечивает баланс между совместимостью с EVM и производительностью L2.
Оптимизация структуры газа: комиссии и абстракция газа адаптированы под платежи в стейблкоинах, что гарантирует предсказуемость и надёжность исполнения.
Встроенные FX и кастодиальные функции: поддерживает мультивалютные расчёты и валютные обмены, ориентирован на реальные корпоративные потребности. Финальная фиксация транзакций проходит в сети Ethereum для обеспечения безопасности.

Финансирование и партнёрства. Codex запустил мейннет в середине 2024 года, привлёк 15,8 млн USD инвестиций. Среди партнёров – Circle Ventures, Coinbase, Cumberland, Wintermute и др. Цель – стать расчётным ончейн-слоем для зарплат и корпоративного финансового менеджмента.

2.7 Итоги и тренды индустрии

Сравнение этих проектов показывает: несмотря на разные пути, их объединяют многие общие черты:

Стейблкоины как газ: все сети используют стейблкоины как нативную единицу для оплаты транзакций, избавляя пользователей от необходимости держать волатильные токены. Некоторые сети поддерживают мультимонетный газ или пользовательские токены для повышения гибкости.

Высокая производительность и низкая задержка: целевой TPS обычно превышает 3000, а такие проекты, как Tempo и Stable, делают упор на 10 000-100 000 TPS; Plasma и Converge заявляют о субсекундном подтверждении. Высокая производительность является основой для поддержки клиринга крупных сумм и микроплатежей.

Модули соответствия и конфиденциальности: большинство сетей разрабатывают интерфейсы KYC/AML, поля Travel Rule и дополнительные функции конфиденциальности для облегчения интеграции с банками и платежными организациями. Конфиденциальность достигается с помощью ZK-доказательств или зашифрованных пулов транзакций, позволяющих выборочно раскрывать информацию.

Поддержка кроссчейна и FX: Arc и Tempo включают встроенные AMM или RFQ-движки для обмена стейблкоинов; Plasma предоставляет встроенные BTC-мосты; Noble AppLayer поддерживает взаимосвязь IBC и EVM. Кроссчейн и FX – важнейшие функции для платежных цепочек.

Углубление партнерства с экосистемами: каждая сеть сотрудничает с традиционными финансовыми или крупными технологическими компаниями – например, Arc работает с банками над FX, Tempo сотрудничает со Stripe для торговых платежей, Plasma с Yellow Card для африканских денежных переводов, Converge с Securitize для продвижения эмиссии RWA. Такие партнерские отношения способствуют внедрению в реальном мире.

Тенденции в отрасли: публичные сети стейблкоинов развиваются в направлении соответствия институциональному уровню, стремясь обеспечить детерминизм расчетов и регуляторные интерфейсы; в то же время мультивалютные нейтральные дизайны и функции нулевой комиссии потенциально могут бросить вызов традиционным платежным сетям, таким как Visa/Mastercard. В настоящее время Circle и Tether контролируют почти 90% эмиссии стейблкоинов, образуя дуополию. Однако нейтральные цепи, такие как Tempo, меняют ландшафт, и в будущем возможно сосуществование нескольких крупных публичных цепей стейблкоинов.

3. Рекомендации по проектированию новых общественных сетей

Опираясь на обзор ландшафта публичных стейблкоин-чейнов и успех TRON, этот раздел сосредоточен на проектировании технических и экосистемных стратегий для новых блокчейнов, с особым акцентом на защиту приватности, снижение MEV, масштабируемость, дизайн оракулов и применение в торговле сырьевыми товарами, используя Tempo в качестве примера проектирования.

3.1 Защита приватности и соответствие требованиям регуляторов

Публичные стейблкоин-чейны должны находить баланс между защитой приватности пользователей и соблюдением регуляторных норм. Обзоры банков США отмечают, что когда компании принимают платежи в стейблкоинах, они раскрывают обширные коммерческие секреты, а также чувствительные данные, такие как зарплаты сотрудников, которые навсегда остаются в публичных реестрах и становятся своего рода “цифровым отпечатком”, доступным для изучения конкурентами или самими сотрудниками. По мере роста объёма транзакций в стейблкоинах этот риск усиливается. Простые анонимные кошельки или миксеры не способны полностью решить проблему; механизмы приватности должны быть встроены в саму основу блокчейна.

Новые публичные стейблкоин-чейны должны внедрять решения на основе доказательств с нулевым разглашением (zero-knowledge proofs), которые сочетают приватность и соответствие требованиям регуляторов, предлагая на базовом уровне как приватные, так и прозрачные аккаунты в комбинации с цифровой идентификацией и лимитными политиками:

Модель двух аккаунтов и лимитов: ссылаясь на предложенное HAL Privatbank решение по приватным стейблкоинам, можно разработать два режима – “приватный аккаунт” и “публичный аккаунт”. Пользователи совершают повседневные небольшие платежи (например, выплаты зарплат, возмещение расходов) через приватные аккаунты; система применяет доказательства zkSNARK, подтверждающие легитимность средств и то, что лимиты не превышены, без раскрытия контрагентов или сумм. Когда транзакция превышает заранее установленный порог или связана с чувствительными товарами, система автоматически переключается на публичный аккаунт или требует дополнительного подтверждения третьей стороны. Такой механизм лимитов обеспечивает баланс между приватностью и соответствием требованиям.

Цифровая идентификация и управление разрешениями: каждому пользователю назначается уникальная цифровая идентичность, хэш которой хранится ончейн. Скрытые отображения хэшей гарантируют, что пользователь не сможет открыть несколько приватных аккаунтов одновременно, что предотвращает отмывание средств. Валидаторы при аудите видят только анонимные хэши идентичностей; реальные данные пользователей хранятся у регуляторов или уполномоченных органов по комплаенсу для строгой защиты приватности.

Платёжные доказательства с нулевым разглашением: участники транзакций локально генерируют ZK-доказательства, подтверждающие наличие достаточного баланса, соблюдение лимитов и требований AML, и отправляют доказательство в сеть для верификации. Валидаторы проверяют доказательства и добавляют транзакцию в блокчейн без записи фактических сумм или идентичностей. Это обеспечивает “наличноподобную” приватность без необходимости доверия третьей стороне.

Комплаенс-интерфейсы и выборочное раскрытие данных: следует внедрить механизм “ключа просмотра” (viewing key) для нужд регуляторов или судебных органов, позволяющий уполномоченным структурам расшифровывать записи транзакций при определённых условиях для удовлетворения требований правоохранительных органов или аудита. Например, Arc планирует использовать viewing keys для реализации выборочной приватности. Tempo, созданный при поддержке Stripe и поглотивший кошелёк Privy с абстракцией аккаунтов, может встроить такую функциональность в дизайн приватных аккаунтов, чтобы учитывать разные юрисдикционные требования по комплаенсу.

3.2 Защита от MEV и порядок транзакций

Maximal Extractable Value (MEV) – это прибыль, которую получают производители блоков за счёт изменения порядка, вставки или цензуры транзакций. Исследования Arkham характеризуют MEV как скрытый налог: обычные пользователи несут убытки от front-running или “сэндвич”-атак. На платёжных блокчейнах с высокими объёмами такие атаки могут вызвать серьёзный кризис доверия. Поэтому новые стейблкоин-чейны должны изначально включать на архитектурном уровне следующие защитные механизмы:

Приватные пулы транзакций и RPC-эндпоинты: следует позволить пользователям отправлять транзакции через приватные RPC-эндпоинты, чтобы они не попадали в публичный мемпул. Это предотвращает доступ MEV-ботов к транзакциям до их включения в блок, что особенно важно для крупных платежей и выплат зарплат. Arkham отмечает, что приватные RPC-эндпоинты эффективно блокируют MEV-поисковиков, зависящих от данных публичного мемпула. Новые стейблкоин-чейны могут управлять разрешёнными сетями строителей блоков (block builders), чтобы транзакции отправлялись напрямую к ним.

Пакетные аукционы и сопоставление намерений на прикладном уровне можно использовать механизмы пакетных аукционов, подобные CoWSwap, которые агрегируют заявки пользователей в течение определённого временного окна и исполняют их единообразно. Это позволяет проводить сделки по единой цене, предотвращает front-running и сэндвич-атаки, а также повышает эффективность ликвидности. Новые стейблкоин-чейны могут стандартизировать модуль пакетных аукционов на уровне протокола для вызова со стороны DEX и платёжных dApp.

Разделение ролей proposer-builder (PBS): на уровне консенсуса можно внедрить модель PBS, которая разделяет строителей блоков (ответственных за порядок транзакций) и предложителей блоков (ответственных за сам факт публикации блока), создавая систему честного ценообразования. Улучшения PBS в Ethereum позволяют предложителям выбирать блоки с наибольшей оплатой, при этом прибыль от MEV в итоге распределяется между валидаторами, что снижает риск монополизации. Новые стейблкоин-чейны могут внедрять PBS или аналогичные механизмы на ранней стадии, чтобы снизить вероятность манипуляций.

Аукционы MEV и прозрачные рынки: открытые аукционы MEV позволяют третьим сторонам торговаться за право включения транзакций в блок, делая доходы от MEV прозрачными за счёт рыночных механизмов. Это помогает сократить “чёрные ящики” при упорядочивании транзакций и снизить риски скрытых атак через дарк-пулы. Новые стейблкоин-чейны могут стимулировать поисковиков MEV участвовать в аукционах вместо скрытой конкуренции в мемпулах.

Обучение пользователей и настройка параметров: интерфейсы должны напоминать пользователям о необходимости устанавливать разумные параметры проскальзывания (slippage) и лимиты по Gas, чтобы избежать злонамеренных сэндвич-арбитражей. Некоторые блокчейны могут внедрить задержку исполнения или механизмы предварительного подписания крупных транзакций для дополнительной проверки.

Сосуществование приватности и защиты от MEV: следует учитывать, что полностью закрытый приватный мемпул может подорвать децентрализацию и прозрачность, а также привести к централизованной цензуре. Новые стейблкоин-чейны должны искать баланс между приватными пулами и публичными мемпулами – например, через обязательное участие валидаторов, регулярные аудиты и открытый исходный код у строителей блоков для обеспечения справедливости.

3.3 Масштабируемость и оптимизация производительности

Многие новые публичные стейблкоин-чейны заявляют о чрезвычайно высоких целях по производительности – например, Tempo планирует достичь 100 000 TPS и подтверждение транзакций менее чем за секунду. Для этого требуется оптимизация на уровне консенсуса, исполнения и сети.

Выбор подходящего механизма консенсуса: современные стейблкоин-чейны чаще всего используют консенсус BFT или усовершенствованный DPoS, чтобы повысить пропускную способность и снизить задержки. Tempo может построить свой слой исполнения Reth на основе конвейерного параллельного варианта CometBFT или HotStuff, комбинируя его с VRF-рандомизацией порядка транзакций для снижения риска централизации. Также можно применять динамические комитеты или механизмы ротации, чтобы избежать монополии фиксированного набора узлов.

Параллельное исполнение и шардирование транзакций: использование методов параллельного исполнения (например, оптимистичного параллелизма) или DAG-структур позволяет обрабатывать независимые транзакции одновременно. Концепцию уже применяют StableBFT и PlasmaBFT, и Tempo может взять их опыт за основу. При этом параллельное исполнение требует механизмов обнаружения конфликтов и отката, чтобы сохранять согласованность состояния.

Управление состоянием и оптимизация хранения: шардирование или многоуровневое хранение позволяет распределить состояние между узлами и снизить нагрузку на отдельный узел. Гибридные структуры «память/диск» ускоряют операции чтения и записи. Также можно использовать идеи Ethereum – Verkle-деревья или ускорение верификации состояния через ZK-доказательства.

Абстракция газа и поддержка мультивалютности: абстракция газа снижает когнитивную нагрузку на пользователей. Встроенные AMM, обеспечивающие обмен стейблкоинов, позволяют реализовать модель “одна сеть – несколько валют для оплаты газа”. Протокол должен обрабатывать курсы обмена, волатильность и управление ликвидностью для разных токенов, а также предотвращать ситуации, когда низколиквидные стейблкоины нарушают работу системы.

Оптимизация сети узлов: чтобы сократить задержки распространения блоков, можно спроектировать многоуровневую сетевую топологию, где валидаторы подключены к высокоскоростному “магистральному” уровню, а обычные узлы синхронизируются через периферийные сети. Использование дифференциальной синхронизации и сжатия улучшает эффективность передачи данных.

Комбинация ончейн и офчейн-вычислений: часть операций можно вынести за пределы блокчейна, например: агрегирование подписей или генерацию ZK-доказательств, при этом результаты проверки сохраняются ончейн. Это снижает нагрузку на сеть. Tempo может поощрять пакетную верификацию и агрегирование ZK-доказательств, чтобы увеличить общую пропускную способность.

3.4 Проектирование Oracle и подача информации о ценах в режиме реального времени

Оракулы – это критический мост между ончейн- и офчейн-данными, особенно важный для публичных цепочек стейблкоинов. Для кросс-валютных расчётов, вычислений процентных ставок или платежей за товары требуются своевременные и надёжные ценовые входные данные.

В этом плане TRON фактически создал “уровень наличности оптового класса” для глобальных B2B-платежей высокого номинала. Ончейн-данные показывают, что по состоянию на сентябрь 2025 года среднесуточный объём расчётов в сети TRON составлял около $21,3 млрд в USDT (TRC-20), из которых примерно 60% (около $12,8 млрд) приходилось на межкорпоративные оптовые переводы свыше $100 000 за транзакцию. Средний размер одной транзакции достигал $219 000; ежедневно более 4200 транзакций превышали $1 млн. При блоках в 3 секунды и средней комиссии всего $0,09 весь платёжный цикл завершается в пределах 30 секунд, а итоговая стоимость составляет менее 0,05%. Это позволяет экономить 80-90% комиссий и 3-5 дней времени расчёта по сравнению с традиционными аккредитивами или системой SWIFT GPI.

Замкнутый цикл включает шесть последовательных шагов: компании сначала используют регулируемые кастодиальные платформы, такие как Copper и Fireblocks, для конвертации локальной валюты в USDT со скольжением всего 1,8 базисных пункта; в переводах TRC-20 поле memo содержит IVMS-101-хэш для соответствия ончейн-требованиям FATF Travel Rule; затем оракулы подают офчейн-данные о сделках в смарт-контракты, чтобы запускать атомарные расчёты DVP (Delivery-Vs-Payment); в завершении мультиподписные кастодиальные узлы формируют аудиторские отчёты в форматах MiCA или Минфина США для ончейн-регуляторной отчётности в реальном времени. Только за первые две недели сентября ежедневно проходило около $3,4 млрд крупных переводов с записью комплаенс-данных, что составило 28% B2B-объёма.

На уровне оракулов TRON расширил WINkLink, официально интегрировав Chainlink во втором квартале 2025 года, создав двухуровневую архитектуру ценовых фидов. WINkLink, предоставляемый 27 суперпредставителями и 9 узлами соответствия, обеспечивает 1-секундные цены на товары и валюту; Chainlink, благодаря настройке пороговой подписи 12 из 21 BLS, записывает данные LME, SGX, Bloomberg, Refinitiv и таможенные API ЕС в ончейн в течение 0,5 секунды, а также дополнительно покрывает курсы валют USD/EUR в реальном времени и метки грузопотоков в портах. Эти два оракула обеспечивают резервирование и вместе поддерживают три ключевых сценария: DVP-расчёты по алюминию, страхование фрахта и факторинговое финансирование по счетам-фактурам. На данный момент ончейн DVP по алюминиевым слиткам превысил $420 млн в ежедневных расчётах; страхование грузоперевозок охватило 6800 TEU в августе с премиями на $21 млн; пул факторинга счетов достиг $380 млн с уровнем просрочки всего 0,4%.

Для новых платёжных специализированных сетей (таких как Tempo, Movement) практика TRON задаёт чёткий технический ориентир: примитивы оракулов с низкой задержкой должны быть встроены на уровне консенсуса, ончейн-комплаенс-поля обязаны поддерживать Travel Rule с отчётностью в реальном времени, а также должны быть реализованы механизмы RWA-мостов. Иначе будет трудно конкурировать с “30-секундным циклом” TRON в круглосуточных крупных оптовых сценариях. С интеграцией Chainlink безопасность данных TRON и разнообразие фидов улучшились, что укрепило основу для достижения целей: ежедневные расчёты свыше $25 млрд к концу 2025 года и ончейн-оборот спотовых товаров на уровне около $1 млрд.

Децентрализация и мульти-агрегация источников: оракулы должны собирать данные из множества доверенных источников и агрегировать их через взвешенные медианы, удаление выбросов по IQR и т. п., чтобы предотвратить манипуляции из одного источника. WINkLink объединяет Супер-репрезентативов и комплаенс-узлы для многоканального резервирования. Tempo может разработать независимый комитет оракулов и внедрить BLS threshold-подписи, чтобы гарантировать невзламываемость агрегированных результатов.

Высокочастотные фиды и низкая задержка: платёжные сценарии чувствительны к цене, особенно для товаров или краткосрочных движений FX. WINkLink обновляет цены на товары каждую секунду. Tempo должен обеспечить фиды с частотой в 1 секунду или быстрее и приоритизировать транзакции оракулов на сетевом уровне.

Механизмы защиты от манипуляций: следует использовать управление оракулами и экономические стимулы для предотвращения сговора или некорректного поведения. Требовать от узлов стейкинга с возможностью штрафа за неверные данные и внедрять систему вознаграждений поставщиков фидов для поддержки качества данных.

Двойные режимы Push/Pull: в одних сценариях нужны push-фиды (например, автоматическая ликвидация), в других – on-demand pull (например, редкие запросы цен). API оракулов Tempo должен поддерживать оба режима для баланса между актуальностью и нагрузкой сети.

Ончейн-верификация и аттестации: после подачи данные должны записываться на блокчейн для возможности аудита. В Chainlink Data Feeds валидаторы используют threshold-подписи для обеспечения достоверности фидов. Tempo может применить подобные схемы и предоставлять ончейн-аттестации для арбитража и судебных проверок.
Интеграция с расчётами в товарной торговле: для товарных сделок оракулы должны получать спотовые цены, индексы фрахта, кредитные рейтинги и прочие метрики с обновлением каждую секунду. TRON использовал WINkLink для обновления трёхмесячных цен на алюминий каждую секунду в кейсе торговли алюминием, что позволило NFT складских расписок достигать 98% спота и автоматически запускать платёж. Если Tempo хочет поддерживать аналогичный DVP, его оракулы должны обеспечивать многомерные данные с высокой точностью и стабильностью.

3.5 Торговля товарами и применение RWA

Если публичные цепочки стейблкоинов нацелены на финансирование реальной торговли, они должны поддерживать не только платежи и валютные операции, но и ончейн-представления физических активов или дебиторской задолженности, а также сложную логику расчетов.

Атомизация поставки и платежа: использование смарт-контрактов DVP гарантирует одновременность физической поставки и платежа, снижая зависимость от посредников. Контракты устанавливают условия срабатывания – например, достижение цены определённого уровня или прибытие товара в порт – триггер подаётся от оракулов или IoT-сенсоров, и расчёт происходит автоматически.

Инструменты управления рисками: в торговлю товарами можно внедрять модули страхования и опционов. Использовать индексы фрахта и другие метрики, оцениваемые оракулами, чтобы автоматически выплачивать компенсации при превышении пороговых значений. Например, страховой контракт TRON по фрахту автоматически выплачивал компенсацию, когда индекс SCFI превышал 1500, выплачивая $5000 за контейнер. Новые стейблкоин-сети могут предлагать гибкие шаблоны страховых контрактов.

Кредитная оценка и факторинговое финансирование счетов: интеграция кредитных данных (Experian, Dun и Bradstreet) и ончейн-истории поведения позволяет генерировать кредитные рейтинги участников торговли и публиковать частичные кредитные доказательства ончейн. Смарт-контракты могут автоматически выдавать кредит в проценте от суммы счёта-фактуры в зависимости от рейтинга – например, в кейсе TRON компании с рейтингом BBB+ могут профинансировать до 80% суммы счета. Новые стейблкоин-сети могут стандартизировать такие модули, чтобы финансовые учреждения могли автоматически выпускать торговое финансирование ончейн.

Кастоди и регуляторные интерфейсы: крупная торговля включает участие множества регуляторов и аудиторов, требуя многоуровневого кастоди и интеграции Travel Rule. Как делает TRON с Fireblocks и Copper, мультиподписный кастоди обеспечивает безопасность средств, а поля memo содержат IVMS-101-хэши для регуляторных запросов. Новые стейблкоин-сети, выходящие на товарный рынок, должны сотрудничать с кастоди-провайдерами и определять юрисдикционные интерфейсы для регуляторов.

Координация с банками и платёжными институтами: торговля товарами требует фиатных on/off-ramp. Новые стейблкоин-сети могут работать с банками для открытия выделенных счетов, которые обеспечат мгновенные расчёты в локальной валюте после ончейн-платежей в USDT или других стейблкоинах, а также предложить корпоративный “фаст-лейн” для сокращения времени вывода средств.

3.6 Комплексные рекомендации и перспективы

В целом, для того чтобы новые стейблкоин-паблик-чейны, такие как Tempo, смогли выделиться на конкурентном рынке, требуется комплексное планирование как на техническом, так и на экосистемном уровне:

Чёткое позиционирование и дифференцированная конкуренция: например, преимущество Tempo – поддержка со стороны сети мерчантов Stripe; проект должен построить выдающийся опыт вокруг микроплатежей, зарплатных решений и трансграничных B2B-переводов – делая ставку на низкие комиссии, стабильный газ и удобный интерфейс, чтобы захватить долю традиционного рынка платежей. В средне- и долгосрочной перспективе Tempo может поддерживать высокочастотные и крупные транзакции, внедрять RWA и торговое финансирование, углубляя ценность экосистемы.

Крупные инвестиции в приватность и комплаенс-примитивы: встраивать ZK-приватные аккаунты, лимитные механизмы и цифровую идентификацию на этапе изначального дизайна, чтобы сократить последующие затраты на доработку; предоставлять интерфейсы Travel Rule и комплаенс-API для облегчения интеграции с банками и финучреждениями и снижения регуляторных барьеров.

Построение высокопроизводительных верифицируемых сетей оракулов: партнерство с Chainlink, Pyth или создание многоузловых собственных ораклов для предоставления не только цен, но и валютных курсов, кредитных баллов, индексов грузоперевозок и других многомерных данных; использование пороговых подписей и ончейнов для гарантии подлинности данных; поддержка режимов push и pull для удовлетворения различных сценарных потребностей.

Резервирование механизмов защиты от MEV и порядка исполнения транзакций: предусмотреть приватные каналы для транзакций и PBS на сетевом уровне для ограничения MEV; поддерживать пакетные транзакции и intent matching на уровне приложений; сделать аукционы MEV открытыми, чтобы предотвратить непрозрачные практики. Также необходимо обучать пользователей параметрам транзакций.

Развитие мультичейн-взаимосвязей и мостов для RWA: использовать кроссчейн-мосты для соединения с экосистемами Bitcoin, Ethereum, Solana, Cosmos и другими, чтобы активы и средства могли свободно перемещаться; сотрудничать с RWA-проектами для выпуска на блокчейне складских расписок, облигаций и долей частных фондов, что обеспечит бесшовную интеграцию реальных активов и ончейн-фондов.

Проектирование устойчивой экономической модели: стейблкоин-блокчейны не могут опираться исключительно на субсидии; им необходимы устойчивые источники дохода за счёт комиссий, подписок на оракулы, комиссий аккаунта и других услуг, одновременно предлагая достаточные стимулы для узлов, чтобы поддерживать безопасность сети. Можно внедрять многоуровневую модель комиссий – бесплатные транзакции для микроплатежей, умеренные комиссии для крупных переводов или корпоративных сервисов.

Укрепление партнёрств в экосистеме и обучение пользователей: налаживать широкое сотрудничество с платёжными провайдерами, e-commerce-платформами и кастодиальными сервисами; предоставлять разработчикам полноценные SDK, документацию и программы стимулов; обучать пользователей, почему стейблкоин-платежи превосходят традиционные методы, чтобы повысить уровень их принятия.

4. Заключение

Публичные блокчейны стейблкоинов представляют собой важное направление эволюции инфраструктуры блокчейна. Используя стейблкоины в качестве газа, интегрируя механизмы комплаенса и приватности, а также поддерживая высокую производительность и кроссчейн-функциональность, они предлагают новую инфраструктуру для глобальных платежей и расчётов. В сравнении с универсальными сетями, такими как Ethereum, стейблкоин-блокчейны в большей степени ориентированы на детерминизм, безопасность и реальные финансовые потребности – по сути, это инновация на уровне расчётного слоя цифровых валют. Успех TRON показывает, что фокус на конкретных сценариях, снижение издержек, создание надёжных оракульных и комплаенс-модулей, а также глубокое сотрудничество с традиционными финансами являются ключевыми факторами, позволяющими публичным блокчейнам стейблкоинов выделяться.

В данной работе были обобщены проектные подходы ведущих инициатив – Arc, Tempo, Stable, Plasma, Converge, Codex и Noble. При всём разнообразии каждый из проектов стремится к схождению вокруг таких решений, как использование стейблкоинов в качестве газа, высокая пропускная способность (TPS), комплаенс и приватность, поддержка FX-операций и партнёрств в экосистеме. При этом различия проявляются в фокусе на отдельных группах клиентов и сценариях. С учётом стремительного роста трансграничных платежей в стейблкоинах, растущего спроса со стороны развивающихся рынков и стремления компаний к более быстрым методам расчётов, пространство публичных блокчейнов стейблкоинов остаётся на ранней стадии развития и, вероятно, эволюционирует в сторону многополярного сосуществования.

Для новых публичных блокчейнов стейблкоинов, таких как Tempo, особое внимание необходимо уделять защите приватности, смягчению влияния MEV, масштабируемости, проектированию оракулов и применению RWA, чтобы сформировать устойчивые конкурентные преимущества. Использование ZK-доказательств и лимитных моделей позволит обеспечить приватность и комплаенс; внедрение приватных пулов транзакций, пакетных аукционов и PBS поможет сократить MEV; создание высокопроизводительного консенсуса и параллельного исполнения обеспечит поддержку до 100 000 TPS; децентрализованные высокочастотные ценовые фиды с подключением к товарным данным создадут более надёжную базу; поддержка токенизации активов и кроссчейн-мостов в сочетании с партнёрствами с кастодиальными провайдерами и банками позволит расширить экосистему. Если эти ключевые элементы будут грамотно спроектированы и реализованы, новые публичные блокчейны стейблкоинов смогут занять своё место на глобальном рынке стейблкоин-платежей и заложить основу для следующего этапа развития криптофинансовой инфраструктуры.

О HTX Research

HTX Research — это исследовательское подразделение HTX Group, занимающееся глубоким анализом, подготовкой комплексных отчетов и предоставлением экспертных оценок по широкому кругу тем, включая криптовалюту, блокчейн-технологии и новые рыночные тренды. Придерживаясь принципов, основанных на данных и стратегическом прогнозировании, HTX Research играет ключевую роль в формировании взглядов отрасли и поддержке обоснованного принятия решений в сфере цифровых активов. Используя строгие исследовательские методики и передовую аналитику, HTX Research остается на переднем крае инноваций, продвигая интеллектуальное лидерство и способствуя более глубокому пониманию развивающейся рыночной динамики. Посетите нас здесь.

Официальный исследовательский отдел HTX: research@htx-inc.com