С началом декабря и макроэкономические, и криптовалютные рынки вступают в ключевой период, характеризующийся плотным графиком публикаций данных и неопределённостью траектории монетарной политики. В этом выпуске DeepThink аналитик HTX Research Chloe (@ChloeTalk1) анализирует, как предстоящие макроэкономические показатели могут существенно повлиять на ожидания по итогам декабрьского заседания ФРС и стать ключевым катализатором для настроений в сегменте рисковых активов – как на фондовом рынке, так и на рынке цифровых активов.
Плотный блок данных, который сформирует ожидания по снижению ставки
Хотя рынки в целом ожидают, что Федеральная резервная система вновь понизит ставку в декабре, Пауэлл на прошлой неделе подчеркнул, что из-за остановки работы правительства и связанных с этим пробелов в официальной статистике у регуляторов может не оказаться полной информации по рынку труда и инфляции к моменту заседания. Поэтому кластер высокочастотных данных, которые выйдут на этой неделе, напрямую определит, снизится ли вероятность декабрьского снижения ставки обратно к 50% или, наоборот, подскочит почти к 100%.
Первый крупный релиз – производственный индекс ISM за ноябрь. Производственный сектор находится в зоне сокращения с марта, а показатель прошлого месяца составил всего 48,7. Подиндексы новых заказов и занятости также удерживались ниже 50, отражая продолжающуюся неопределённость, связанную с тарифами и снижением глобального спроса.
Для сравнения, индекс деловой активности в секторе услуг (Services PMI) оставался в умеренной зоне расширения – 52,4, хотя ценовой подиндекс держался на повышенных уровнях около 70, что показывает: инфляционное давление теперь больше формируется за счёт внутреннего сектора услуг, а не от импорта. Если показатель по услугам за ноябрь останется устойчивым, это укрепит позиции ястребов внутри ФРС; если же индекс опустится к 50 или ниже, декабрьское снижение ставки станет практически неизбежным.
Рынок труда – ключевой фактор неопределённости. Поскольку данные по занятости вне сельского хозяйства за октябрь были отменены, а ноябрьские NFP перенесены на 16 декабря (после заседания FOMC), данные ADP по занятости в частном секторе, которые выйдут на этой неделе, приобретают критическое значение. В октябре ADP показал рост на 42 000 рабочих мест, превысив ожидания. Более сильный, чем ожидалось ноябрьский показатель ослабит аргументы в пользу немедленного смягчения политики; более слабые данные, наоборот, усилят аргументацию в пользу ускорения снижения ставки. Вскоре после этого выйдёт отчёт Challenger по сокращениям, где октябрь продемонстрировал всплеск увольнений до 153 074 – максимума за 22 года. Если количество увольнений продолжит расти в ноябре, рынки быстро пересмотрят оценку ситуации на рынке труда США.
В пятницу внимание переключится на индекс PCE и данные по личным расходам – ключевое макрособытие недели. Рынки ожидают, что общий PCE за сентябрь поднимется с 2,7% до 2,8%, а базовый PCE удержится на уровне 2,9%. Если данные продолжат демонстрировать “залипание” инфляции возле 3%, темпы снижения ставки останутся ограниченными; если PCE неожиданно смягчится, рынки получат краткосрочную передышку.
Риск-аппетит остаётся подавленным
На рынке акций США трейдинговый деск Goldman отмечает, что по мере снижения волатильности и восстановления ширины рынка с –150 до +150 системное давление продаж было в значительной степени “вымыло” к середине ноября. Модели институционального позиционирования теперь предполагают переход от чистых продаж к примерно $4.7 млрд чистых покупок в декабре. Это означает, что традиционное “рождественское ралли” не отменено – запуск будет зависеть от того, поддержат ли данные этой недели траекторию снижения ставки.
На крипторынке, по данным HTX, Биткоин восстановился выше $85K после почти 30% просадки от октябрьского пика, однако общее настроение остаётся хрупким на фоне низкой ликвидности. ETF продолжили фиксировать умеренный отток, а премия Coinbase остаётся слабой, указывая на осторожность институционалов. Опционный рынок демонстрирует классический риск-аверсный настрой: краткосрочная подразумеваемая волатильность заметно выше долгосрочной, а 25-дельта пут-скью остаётся отрицательной по всем срокам. Инвесторы по-прежнему готовы платить за защиту от снижения, что отражает ожидания краткосрочных всплесков волатильности.
Ключевые макроданные определят, начнётся ли разворот
В целом крипторынок находится в чувствительной фазе: фундаментальная картина пока неясна, но признаки формирования дна постепенно появляются.
● Если данные США на этой неделе покажут сочетание замедления роста без рецессии и смягчения инфляции, Биткоин и ведущие активы могут получить естественный импульс к восстановлению, при этом IV (Implied Volatility, подразумеваемая волатильность) быстро снизится, а стратегии на продажу волатильности вновь станут эффективными.
● Напротив, если показатели в производстве, занятости или по PCE окажутся выше ожиданий и снизят вероятность скорого снижения ставки, тонкая ликвидность в период праздников может спровоцировать ещё одно резкое движение вниз.
В текущих условиях ставка на сильное одностороннее движение несёт повышенные риски. Рыночная структура показывает постепенное накопление в нижних диапазонах, тогда как повышенная краткосрочная IV даёт больше возможностей для хеджирования. Зона $80K-$82K остаётся значимой поддержкой, но реальный разворот тренда будет зависеть от более чётких сигналов от макроданных этой недели.
*Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение или побуждение к приобретению каких-либо инвестиционных продуктов.
Для получения дополнительной информации о HTX посетитеhttps://www.htx.com/или HTX Square, а также подпишитесь наX,Telegram, иDiscord.
